Carl ICAHN interpelle les actionnaires de HP

Carl Icahn, investisseur activiste, reproche au   conseil d’administration de HP Inc. d’avoir rejeté l’ offre publique d’achat de Xerox .

Le cours des actions de HP a progressé de plus de 2% à 20,05 dollars par action en fin de séance matin mercredi.

Dans une lettre ouverte adressée  mercredi plus tôt aux actionnaires de HP , M. Icahn a déclaré: «Je ne peux pas croire que la réticence du conseil d’administration de HP repose sur une réelle confiance en son plan de restructuration autonome, que le marché, les actionnaires et les analystes ont rencontré avec une extrême indifférence et qui semble n’est guère plus que de réorganiser les chaises longues sur le Titanic. ”

Icahn, qui détient environ 10,85% des actions en circulation de Xerox et 4,24% des actions en circulation de HP, a exhorté les actionnaires à faire appel au conseil d’administration pour qu’il étudie plus avant la possibilité d’une acquisition par Xerox. Il a suggéré que les dirigeants de HP aient été motivés par des raisons égoïstes à rejeter l’offre publique d’achat.

«Ne voyant aucune autre explication plausible du refus de HP de s’engager dans la diligence raisonnable habituelle, je me demande s’il s’agit simplement d’une tactique dilatoire visant à tenter de préserver les fonctions lucratives du PDG et des membres du conseil d’administration. ils craignent d’être affectés par une combinaison », a écrit Icahn.

«Bien que cela puisse sembler cynique, au cours des dernières décennies, en tant que militant, j’ai gagné des milliards et des milliards de dollars non seulement pour Icahn Enterprises, mais également pour tous les actionnaires en défiant les directions et les conseils d’administration qui ont refusé de faire quoi que ce soit qui changerait le statut. quo, ce qui pourrait signifier menacer leurs énormes revenus. Bien que les conseils d’administration et les directions soient bons et attentionnés, il en existe également de très terribles qui ont coûté très cher aux actionnaires car ils n’ont pas agi dans leur meilleur intérêt, comme semblent le faire maintenant le conseil d’administration et la direction de HP.

Le conseil d’administration de HP a unanimement voté le mois dernier pour rejeter l’offre de Xerox, affirmant que cette offre n’était pas dans l’intérêt des actionnaires et qu’elle sous-évaluerait la société. Xerox a offert 22 dollars par action à HP, dont la capitalisation boursière est d’environ 29 milliards de dollars, soit environ trois fois celle de Xerox.

HP s’était engagé dans une vaste réduction des coûts, prévoyant de supprimer des milliers d’emplois pour économiser un milliard de dollars par an. Dans leur rejet de l’offre de Xerox, les administrateurs de HP ont souligné «la baisse du chiffre d’affaires de Xerox, passée de 10,2 milliards de dollars à 9,2 milliards de dollars (sur douze mois) depuis juin 2018, ce qui nous pose d’importantes questions quant à la trajectoire de votre entreprise et à ses perspectives futures. . ”

Icahn avait demandé la fusion après avoir pris 1,2 milliard de dollars dans HP . Icahn a confié au Wall Street Journal qu’il estimait que le déménagement serait “une évidence” et croyait “très fermement aux synergies”.

Mais jusqu’à présent, les conseils d’administration des entreprises ne se sont pas entendus. Après le rejet de HP, Xerox a décidé de transmettre directement son offre aux actionnaires après avoir donné à HP une nouvelle occasion de réexaminer son offre .

«Les avantages potentiels d’une combinaison entre HP et Xerox vont de soi», a déclaré le président de Xerox, John Visentin, la semaine dernière. «Ensemble, nous pourrions créer un leader du secteur – avec une gamme améliorée et des offres de premier plan sur un portefeuille de produits complet – qui sera bien placé pour investir davantage dans l’innovation et générer de meilleurs rendements pour les actionnaires.”

Voici la lettre complète d’Icahn (le type en gras est dans la lettre.):

4 décembre 2019

Chers actionnaires, chers actionnaires HP,

Je suis propriétaire véritable de 23 456 087 actions ordinaires de Xerox Holdings Corporation, constituant environ 10,85% des actions en circulation, et de 62 902 970 actions ordinaires de HP inc., Constituant environ 4,24% des actions en circulation. Ces avoirs me placent parmi les plus gros actionnaires de chaque société et, comme beaucoup d’autres, je crois fermement à la logique industrielle qui consiste à associer ces deux grandes entreprises américaines.

Étonnamment, bien que le conseil d’administration et la direction de HP aient également déclaré publiquement qu’ils reconnaissent les avantages potentiels de la consolidation, le refus déraisonnable du conseil d’administration et de la direction de HP de réaliser rapidement une combinaison qui pourrait générer des synergies de coûts de plus de 2 milliards de dollars engager un processus de diligence raisonnable habituel. Quels sont les inconvénients d’un processus mutuel de due diligence accélérée où il y a tant à gagner? Ne voyant aucune autre explication plausible du refus de HP de s’engager dans la diligence raisonnable habituelle, je me demande s’il s’agit simplement d’une tactique dilatoire visant à préserver les fonctions lucratives du PDG et des membres du conseil d’administration. la peur pourrait être affectée si une combinaison a lieu. Bien que cela puisse paraître cynique, Au cours des dernières décennies, en tant que militant, j’ai gagné des milliards et des milliards de dollars non seulement pour Icahn Enterprises, mais également pour tous les actionnaires en tenant tête aux directions et aux conseils d’administration qui refusaient de faire quoi que ce soit qui changerait le statu quo, ce qui pourrait signifier une menace pour leurs dirigeants. des revenus énormes. Bien que les conseils d’administration et les directions soient bons et attentionnés, il en existe également de très terribles qui ont coûté très cher aux actionnaires qui n’ont pas agi dans leur meilleur intérêt, comme semblent le faire maintenant le conseil d’administration et la direction de HP.

Je ne peux pas croire que la réticence du conseil d’administration de HP repose sur une confiance réelle dans son plan de restructuration autonome, que le marché, les actionnaires et les analystes ont rencontré avec une extrême indifférence et qui semble n’être rien de plus que de réorganiser les chaises longues sur le Titanic.. La route qui mène au cimetière de Wall Street est encombrée par les ossements d’entreprises telles que Eastman Kodak, qui a perdu un temps précieux à élaborer un plan lamentable après l’autre et n’a pas agi de manière décisive lorsque des opportunités de transformation se sont présentées. se. Il est absurde que le conseil d’administration et l’équipe de gestion HP, avec une telle histoire de sous-performances et de faux pas, prétendent avoir eu une épiphanie soudaine et s’attendent maintenant à ce que les actionnaires leur fassent confiance pour qu’ils exécutent un plan de restructuration autonome plutôt que d’explorer une une combinaison qui pourrait générer une synergie de coûts de plus de 2 milliards de dollars et qui pourrait éventuellement sauver la société.

Au cours des dernières décennies, nous avons généré des centaines de milliards de dollars de valeur pour les actionnaires en guidant les conseils d’administration et les directeurs généraux dans les démarches les plus évidentes nécessaires pour accroître considérablement la valeur de leurs sociétés. Notre grande préférence dans toutes nos campagnes militantes est d’essayer de travailler de manière amicale et coopérative avec les dirigeants des sociétés dans lesquelles nous investissons et, le plus souvent, nous avons réussi à éviter les dépenses et les distractions engendrées par le conflit. Cependant, nous rencontrons parfois des décisions, comme celle qui semble se produire actuellement chez HP, qui sont irrationnelles et ne servent pas les intérêts des actionnaires et sont donc obligées de prendre des mesures pour protéger la valeur de nos investissements. Au cours des années,

Je suis fermement convaincu que les actionnaires de HP méritent de pouvoir décider eux-mêmes si une combinaison avec Xerox est logique avant que l’idée ne soit rejetée de manière sommaire par le conseil d’administration de HP pour des raisons qui ne correspondent peut-être pas aux intérêts des actionnaires de l’entreprise. J’implore tous les actionnaires de HP qui sont d’accord avec moi de contacter les administrateurs de HP pour leur faire savoir qu’une action immédiate est nécessaire pour explorer cette opportunité MAINTENANT, alors qu’il existe encore une contrepartie volontaire .

Cordialement,

CARL C. ICAHN

 

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